Le importazioni indiane di GNL sono in forte aumento, nonostante i prezzi del gas naturale in Asia rimangano ai massimi livelli da anni, una tendenza che contrasta con il quadro regionale più ampio, dove i prezzi elevati hanno spinto molti Paesi a ridurre la domanda, a passare al carbone e all'energia nucleare e ad attuare misure di risparmio energetico.

Dopo che il Qatar ha interrotto la produzione di gas naturale il 2 marzo e lo Stretto di Hormuz è stato di fatto chiuso all'incirca nello stesso periodo, l'Asia ha perso tra 5,5 e 6 milioni di tonnellate di fornitura di GNL al mese, pari a circa un quarto dei flussi di esportazione regionali precedenti alla crisi.

Ad aprile le importazioni asiatiche di GNL sono scese a 18,8 milioni di tonnellate, il livello più basso dal 2020, mentre i prezzi del gas in Asia sono schizzati da 10,4 dollari per milione di unità termiche britanniche prima della crisi a 25,3 dollari alla fine di marzo.

La Corea del Sud ha ridotto le sue importazioni di GNL di circa 1 milione di tonnellate al mese tra febbraio e aprile, mentre il Giappone ha tagliato gli acquisti di 1,5 milioni di tonnellate al mese nello stesso periodo.

L'India, tuttavia, si è mossa nella direzione opposta. Dopo un calo delle importazioni, passate da 1,9 milioni di tonnellate a febbraio a 1,67 milioni di tonnellate a marzo, sono risalite a 2,1 milioni di tonnellate a maggio.

La ripresa è particolarmente significativa perché l'India ha perso il suo fornitore tradizionale più importante. Il Qatar rappresentava 11,2 milioni di tonnellate delle 25 milioni di tonnellate di importazioni di GNL dell'India nel 2025, pari a circa il 45% delle importazioni totali, e si confermava di gran lunga il principale fornitore del Paese.

Con la quasi totale scomparsa delle importazioni di GNL dal Qatar, Nuova Delhi ha cercato di compensare la perdita di volumi con forniture provenienti da Oman, Nigeria e Stati Uniti.

Le esportazioni statunitensi di GNL verso l'India sono aumentate di oltre sei volte, passando da 137.000 tonnellate a gennaio a 907.000 tonnellate a maggio, rendendo gli Stati Uniti il principale fornitore di GNL per l'India.

Anche la Nigeria ha raddoppiato le spedizioni mensili, raggiungendo le 480.000 tonnellate a maggio, mentre l'Oman ha registrato una media di circa 500.000 tonnellate al mese tra marzo e aprile, prima di scendere a 300.000 tonnellate a maggio.

È il clima, non la domanda strutturale, a guidare l'impennata

Il rinnovato interesse dell'India per il GNL non è dovuto a una crescita strutturale della domanda di gas, bensì a condizioni meteorologiche estreme.

Nel maggio 2026, il consumo di elettricità è aumentato di oltre l'11% su base annua, raggiungendo i 164,98 miliardi di kilowattora, a causa delle temperature che hanno superato i 45°C in gran parte del Paese, rendendo indispensabili condizionatori d'aria e raffrescatori evaporativi.

La domanda di energia elettrica ha raggiunto livelli record per quattro giorni consecutivi tra il 17 e il 21 maggio, culminando con un massimo storico di 270,82 gigawatt il 21 maggio, superando il precedente record di 250 gigawatt stabilito nel maggio 2024.

L'ondata di calore ha messo in luce un punto debole fondamentale del sistema indiano di energie rinnovabili, in rapida evoluzione. Il Paese dispone ora di un'abbondante produzione di energia solare durante le ore diurne, ma non ha una capacità di accumulo sufficiente dopo il tramonto.

La capacità solare installata in India si è espansa rapidamente, raggiungendo i 154,2 gigawatt entro aprile 2026.

Questa crescita riflette una serie di iniziative governative, tra cui incentivi per l'installazione di pannelli solari sui tetti, parchi solari su larga scala e sostegno alla produzione nazionale di pannelli solari.

Di conseguenza, i prezzi dell'elettricità durante il giorno spesso si avvicinano allo zero quando la produzione di energia solare è abbondante.

Tuttavia, le infrastrutture per batterie e sistemi di accumulo non si sono sviluppate al passo con i tempi. L'energia solare in eccesso generata durante il giorno non può essere immagazzinata in modo efficiente per soddisfare la domanda serale e notturna.

Poiché le temperature rimangono elevate anche dopo il tramonto, la domanda di raffreddamento resta alta, causando un'impennata dei prezzi dell'elettricità.

Il 21 maggio, giorno in cui la domanda di elettricità ha raggiunto livelli record, l'India ha dovuto affrontare un deficit di energia elettrica notturno di 2,5 gigawatt.

Il GNL diventa una soluzione di emergenza nonostante gli alti costi

Proprio in questi momenti, nonostante la sua scarsa redditività economica, viene attivata la produzione di energia elettrica alimentata a GNL.

Agli inizi di aprile, il Ministero dell'Energia indiano ha ordinato a tutte le centrali elettriche a gas di prepararsi a funzionare durante le carenze di elettricità legate alle ondate di calore.

Gran parte degli impianti di generazione a gas dell'India erano inattivi per ragioni commerciali, poiché il paese rimane un importante produttore di carbone e da tempo si affida al carbone nazionale per la produzione di energia elettrica.

Il carbone da solo soddisfa circa due terzi del fabbisogno di elettricità, mentre la produzione di energia termica ha rappresentato circa il 71% della produzione totale di energia elettrica a maggio, proveniente in gran parte da centrali a carbone.

La produzione di energia elettrica tramite centrali a gas contribuisce solo con circa 10 gigawatt durante i periodi di picco, nonostante una capacità disponibile di circa 20 gigawatt. Ciò rappresenta circa il 4% della capacità installata e circa l'1,5% della produzione effettiva di energia elettrica.

Le interruzioni di corrente si verificano in genere in momenti specifici della giornata, piuttosto che durante tutto l'arco della giornata, il che rende il gas una risorsa preziosa nonostante il suo costo elevato.

A differenza delle centrali a carbone, più adatte alla generazione continua di carico di base, le centrali a gas possono essere attivate per brevi periodi serali.

Sebbene i prezzi del gas in Asia rimangano vicini ai 18 dollari per milione di unità termiche britanniche, rendendo la produzione di energia da centrali a gas sostanzialmente antieconomica, gli accordi governativi consentono a Grid India di programmare il funzionamento delle centrali a gas con diversi giorni di anticipo, utilizzandole di fatto come capacità di riserva di emergenza.

Il carbone e l'energia idroelettrica non bastano

Le centrali a carbone non possono risolvere tutti i colli di bottiglia perché già sopportano la maggior parte del carico, mentre circa 2,1 gigawatt di capacità di generazione a carbone sono attualmente non disponibili a causa di manutenzione e interruzioni.

Anche altri impianti devono affrontare vincoli logistici e limitazioni sulla velocità con cui è possibile aumentare la produzione.

Le centrali a carbone importato, molte delle quali situate lungo la costa e che in genere operano a bassi tassi di utilizzo al di fuori dei periodi di picco della domanda, hanno già aumentato la produzione. Di conseguenza, l'India registra solitamente un aumento stagionale delle importazioni di carbone tra la fine della primavera e l'estate.

L'energia idroelettrica, un'altra fonte di generazione flessibile, si trova ad affrontare un problema di tempistica.

Le grandi centrali idroelettriche rappresentano circa 51 gigawatt, ovvero circa il 10% della capacità installata, e possono aumentare la produzione più rapidamente rispetto al carbone o al gas, senza costi di combustibile.

Tuttavia, l'India si trova attualmente nel periodo pre-monsonico, quando i bacini idrici sono già stati parzialmente svuotati.

Il 30 maggio, la produzione di energia idroelettrica si attestava a 15 gigawatt, circa il 18% al di sotto dell'obiettivo fissato dall'Autorità Centrale per l'Elettricità.

Normalmente, la stagione dei monsoni, che fornisce circa il 70% delle precipitazioni annuali, riempirebbe i bacini idrici e contribuirebbe ad alleviare la pressione sul sistema energetico.

Quest'anno potrebbe essere diverso.

Si prevede che lo sviluppo di un super El Niño indebolirà il monsone, causando potenzialmente i livelli di precipitazione più bassi degli ultimi 11 anni e ritardando l'inizio delle piogge fino a fine giugno.

La scarsità di precipitazioni prolungherebbe le temperature elevate e aumenterebbe i timori che le carenze di energia elettrica possano persistere per un periodo prolungato.

Il GNL diventa il combustibile della crisi energetica estiva

Tutto ciò fa del GNL il combustibile marginale a supporto del sistema elettrico estivo indiano.

In teoria, l'India potrebbe raddoppiare la produzione di energia elettrica da centrali a gas, passando dagli attuali 10 gigawatt a circa 20 gigawatt.

Considerando che negli ultimi due mesi le temperature si sono mantenute circa due gradi Celsius al di sopra delle medie stagionali, gli acquisti di GNL potrebbero rimanere elevati per tutto giugno e luglio.

L'ironia sta nel fatto che l'India sta importando più GNL non perché il gas sia diventato più economico, ma perché le alternative presentano gravi limitazioni.

Nella maggior parte dell'Asia, gli alti prezzi del GNL stanno distruggendo la domanda. In India, tuttavia, il caldo estremo, il divario tra la produzione di energia solare e la capacità di stoccaggio, e la necessità di un'elettricità affidabile durante la notte, mantengono viva la domanda di gas.

Finché Nuova Delhi non svilupperà una capacità di stoccaggio sufficiente a supportare il suo boom dell'energia solare, è probabile che continuerà ad acquistare costoso GNL per superare le calde e buie notti estive indiane.

I prezzi del rame continuano a salire costantemente, poiché le pressioni sull'offerta, previste da anni, cominciano a manifestarsi sul mercato globale.

Secondo l'autore del rapporto, il rame rimane "l'idea di investimento più semplice sul mercato", sostenendo che gli sviluppi attuali si stanno svolgendo esattamente come previsto. Il mondo, afferma il rapporto, non dispone di rame a sufficienza per soddisfare l'impennata della domanda prevista dall'espansione delle applicazioni di intelligenza artificiale e dalla transizione energetica globale.

Allo stesso tempo, lo sviluppo di una nuova miniera di rame richiede in genere più di un decennio, mentre il numero di nuovi progetti minerari disponibili si sta riducendo sempre di più. Di conseguenza, qualsiasi carenza di offerta può essere risolta solo attraverso prezzi più elevati, seguiti in un secondo momento dalla sostituzione del rame con l'alluminio nelle applicazioni a minor valore aggiunto.

I future sul rame statunitense con scadenza a breve termine sono attualmente scambiati a 6,65 dollari la libbra, avvicinandosi al massimo storico raggiunto il mese scorso.

Il rapporto rileva che i prezzi del rame negli Stati Uniti continuano a essere superiori a quelli dei mercati globali a causa delle politiche tariffarie statunitensi. Al London Metal Exchange, il rame a tre mesi viene scambiato a circa 13.600 dollari per tonnellata metrica, il che implica un premio di circa il 6% sul mercato statunitense.

Si prevede che gli Stati Uniti prenderanno una decisione definitiva sui dazi all'importazione di rame entro la fine di luglio, e i mercati hanno già iniziato a scontare il possibile esito.

Citigroup e Goldman Sachs rivedono al rialzo le previsioni sul rame.

Citigroup ha assunto una posizione rialzista sul rame, affermando che l'incertezza relativa ai dazi statunitensi, unita alla speranza di una riapertura dello Stretto di Hormuz entro la fine dell'estate, potrebbe spingere i prezzi significativamente al rialzo.

Gli analisti della banca prevedono che il prezzo del rame raggiungerà i 15.000 dollari a tonnellata entro il prossimo anno.

"Ci aspettiamo una continua ambiguità strategica da parte dei responsabili politici statunitensi, piuttosto che un annuncio chiaro e definitivo in merito ai dazi", hanno affermato gli analisti di Citigroup. "Riteniamo che l'amministrazione statunitense si asterrà dall'imporre dazi sul rame raffinato, ma non lo confermerà esplicitamente al fine di incoraggiare il continuo accumulo di scorte eccessive di rame negli Stati Uniti".

Analogamente, lunedì Goldman Sachs ha alzato il suo obiettivo di prezzo del rame per la fine dell'anno a 13.735 dollari per tonnellata metrica, rispetto alla precedente previsione di 12.465 dollari.

Guerra con l'Iran e rischi di approvvigionamento

All'inizio del conflitto con l'Iran, si temeva che l'aumento dei prezzi del petrolio e le tensioni geopolitiche avrebbero indebolito la domanda di rame, ma finora ciò non si è verificato.

Tuttavia, il rapporto mette in guardia da una nuova minaccia per il mercato del rame sotto forma di carenza di zolfo, poiché una parte significativa delle spedizioni globali di zolfo transita attraverso lo Stretto di Hormuz, che rimane chiuso.

Lo zolfo è un componente fondamentale nella produzione di rame. Qualsiasi interruzione dell'approvvigionamento potrebbe far aumentare rapidamente i costi di produzione e i prezzi, potenzialmente rallentando la produzione mineraria nel tempo.

Anche Morgan Stanley prevede che il rame raggiungerà i 15.000 dollari.

Anche Morgan Stanley ha previsto che i prezzi del rame raggiungeranno i 15.000 dollari per tonnellata, sottolineando che il metallo è già scambiato vicino ai massimi storici, mentre le posizioni lunghe sulla borsa COMEX hanno raggiunto livelli senza precedenti.

"Sebbene il rame sia già scambiato vicino ai massimi storici e le posizioni nette lunghe sul COMEX siano a livelli record, riteniamo che qualsiasi ritracciamento sarà di breve durata, dati i crescenti problemi di approvvigionamento, la continua forza delle importazioni statunitensi e i segnali che la Cina sta ricostituendo le scorte durante i cali di prezzo", ha affermato la banca.

Morgan Stanley ha aggiunto che l'imminente decisione statunitense sui dazi doganali rimane il principale catalizzatore del mercato, sebbene l'attuale differenziale di prezzo tra il COMEX e il London Metal Exchange stia già incentivando le spedizioni di rame verso gli Stati Uniti.

La banca ha inoltre osservato che qualsiasi decisione di Washington di aumentare i dazi potrebbe accelerare ulteriormente il rialzo.

I titoli delle società minerarie di rame beneficiano del rally

Il rapporto si conclude sostenendo che i titoli delle società minerarie di rame rimangono il modo migliore per esporsi al metallo, evidenziando che l'ETF COPX sulle società minerarie di rame è salito del 3,4% durante la seduta e si sta avvicinando al limite superiore del suo attuale intervallo di negoziazione.

Il 3 giugno 2026, il Bitcoin ha toccato un minimo intraday di 65.710 dollari, dopo un calo di oltre il 6% nelle ultime 24 ore, a causa dei massicci deflussi dagli ETF (Exchange Traded Fund) sul Bitcoin, compresi tra 2,8 e 3,5 miliardi di dollari, e della vendita di Bitcoin da parte di Strategy, uno dei principali acquirenti istituzionali della criptovaluta dal 2020.

La pressione di vendita ha innescato liquidazioni per 1,8 miliardi di dollari in un solo giorno, il livello più alto da febbraio 2026, con posizioni lunghe che rappresentano circa 1,35 miliardi di dollari del totale delle liquidazioni.

Questa mossa ha spinto Bitcoin al livello più basso delle ultime settimane, portando la criptovaluta vicino al livello di supporto tecnico chiave di 65.000 dollari, che i trader considerano una soglia critica prima di un potenziale test del livello di 60.000 dollari.

A differenza dei precedenti episodi di forti deflussi dagli ETF, l'attuale ondata di prelievi si è protratta per 10-11 giorni consecutivi, riflettendo ampie vendite istituzionali che hanno gradualmente indebolito le condizioni di mercato.

Deflussi record dagli ETF

I deflussi netti totali dagli ETF statunitensi sul Bitcoin spot hanno raggiunto una cifra compresa tra 2,8 e 3,5 miliardi di dollari in un periodo di 10-11 sessioni di rimborso consecutive.

Questo dato rappresenta la serie più lunga di prelievi dal lancio di questi fondi nel gennaio 2024 e ha portato i flussi da inizio anno in territorio negativo.

I rimborsi simultanei da parte di importanti fondi come iShares Bitcoin Trust, FBTC di Fidelity, GBTC di Grayscale e ARKB suggeriscono una strategia istituzionale di riduzione del rischio di ampia portata, piuttosto che problematiche specifiche di un singolo fondo.

L'iShares Bitcoin Trust, che detiene la quota maggiore di asset tra gli ETF statunitensi sul Bitcoin spot, ha in genere registrato i maggiori deflussi in dollari durante tali periodi.

Questa tendenza si è manifestata anche a livello globale, con i prodotti di investimento in criptovalute europei che hanno registrato deflussi per circa 1,67 miliardi di dollari nella settimana dal 25 al 29 maggio, evidenziando una più ampia rivalutazione dell'esposizione istituzionale agli asset digitali.

La vendita della strategia solleva preoccupazioni sul futuro della strategia di holding

Nel frattempo, la recente vendita da parte di Strategy di 32 Bitcoin a un prezzo medio di circa 77.135 dollari, che ha generato circa 2,5 milioni di dollari, ha rappresentato meno dello 0,004% delle riserve di Bitcoin della società, pari a 60 miliardi di dollari.

Nonostante le dimensioni ridotte della transazione, il suo impatto sul sentiment di mercato è stato significativo.

Dal 2020, Strategy è stata una delle aziende che più sostengono Bitcoin, accumulando costantemente criptovalute. Tuttavia, il passaggio alla vendita, in particolare in seguito alle dichiarazioni di Michael Saylor sulla possibilità di liquidare una parte delle proprie partecipazioni per finanziare il pagamento dei dividendi, ha introdotto un nuovo elemento di incertezza nel mercato.

In seguito alla notizia, le azioni di Strategy sono crollate di circa il 6% a causa dei timori che la filosofia aziendale di lunga data del "non vendere mai" possa indebolirsi, con la conseguente possibilità di un aumento dell'offerta futura di Bitcoin.

Gli operatori di mercato ritengono che la percezione abbia contribuito all'accelerazione del declino del Bitcoin verso il livello di 65.710 dollari, poiché la transazione è stata vista come un possibile segnale di future azioni riguardanti le riserve di criptovaluta della società.

I prezzi del petrolio sono aumentati mercoledì, estendendo i guadagni della sessione precedente, a causa dell'intensificarsi degli scontri militari in Medio Oriente e del mantenimento dello stallo nei colloqui tra Teheran e Washington, senza segnali di progresso.

Durante la sessione di negoziazione, i future sul petrolio Brent sono saliti di 2,30 dollari, pari al 2,4%, raggiungendo i 98,30 dollari al barile alle 08:41 GMT.

Anche il petrolio greggio statunitense West Texas Intermediate è salito di 2,34 dollari, pari al 2,5%, raggiungendo i 96,10 dollari al barile.

All'inizio della seduta, il Brent ha raggiunto il livello più alto dal 27 maggio, mentre il WTI ha toccato il livello più alto dal 22 maggio.

L'Iran lancia missili, gli Stati Uniti rispondono con attacchi.

L'Iran ha lanciato missili balistici contro il Kuwait e il Bahrein, mentre le forze statunitensi hanno effettuato attacchi contro l'isola iraniana di Qeshm.

Allo stesso tempo, i colloqui diplomatici tra Iran e Stati Uniti rimangono in una fase di stallo, mantenendo un clima di cautela e pessimismo sui mercati.

L'avvertimento dell'AIE sostiene i prezzi

I prezzi del petrolio hanno trovato sostegno anche dopo che l'Agenzia Internazionale dell'Energia ha avvertito che le scorte globali di petrolio potrebbero scendere a livelli criticamente bassi prima del picco della domanda estiva, se l'attuale riduzione delle scorte dovesse continuare.

"Lo stallo nei negoziati tra Stati Uniti e Iran e l'avvertimento dell'AIE sul rischio che le scorte globali scendano a livelli critici stanno aggiungendo ulteriori premi di rischio ai prezzi del petrolio, già elevati", ha affermato Emril Jamil, analista senior del settore petrolifero presso il London Stock Exchange Group.

Le scorte statunitensi diminuiscono per la settima settimana consecutiva.

Negli Stati Uniti, i dati dell'American Petroleum Institute, citati da fonti di mercato, hanno mostrato che le scorte di greggio statunitensi sono diminuite per la settima settimana consecutiva la scorsa settimana.

Secondo le fonti, le scorte di greggio sono diminuite di 6,8 milioni di barili durante la settimana terminata il 29 maggio.

Il mercato è ora in attesa dei dati ufficiali sulle scorte del governo statunitense, previsti per la giornata di mercoledì.